熱點追蹤

【Hot】鐵礦石期權今日來襲,這些注意要點不要錯過!

來源:申銀萬國期貨| 時間: 2019-12-09 |閱讀量:317 語音播放

今日,鐵礦石期權終于在大商所上市!先來看一下合約。

大連商品交易所鐵礦石期貨期權合約

點擊下方圖片,為您圖說合約相關內容。

除了合約,你還要知道這些鐵礦石期權上市注意要點。

1. 上市交易時間

鐵礦石期權合約自2019年12月9日(星期一)起上市交易,上市當日8:55-9:00集合競價,9:00開盤。12月9日(星期一)當晚起,鐵礦石期權合約開展夜盤交易。鐵礦石期權合約交易時間與鐵礦石期貨合約一致。

2. 上市交易合約月份

首批上市交易的鐵礦石期權合約月份為2020年2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月、10月和11月,對應的標的期貨為I2002、I2003、I2004、I2005、I2006、I2007、I2008、I2009、I2010和I2011,共10個期權合約系列。其中2005和2009是傳統主力期貨合約。

3. 掛盤基準價

大商所根據BAW美式期貨期權定價模型計算新上市期權合約的掛盤基準價。模型中的利率取一年期定期存款基準利率,為1.5%,波動率取標的期貨合約90天的歷史波動率。整體來看,過往幾年的鐵礦石合約波動率并無明顯季節性,今年鐵礦石期貨大漲大跌之后,波動率開始逐步走低。

1:5月鐵礦石合約90天波動率

資料來源:大商所,申萬期貨研究所

關于首日開市策略

對于首日策略,我們建議投資者采取較為保守的操作策略:

賣出對應鐵礦石2005合約行權價為670的看漲期權,即賣出I-2005-C-670,同時買入鐵礦石2005期貨合約,組成備兌交易頭寸。若已持有鐵礦石2005期貨合約多單,則只要賣出I-2005-C-670即可形成備兌頭寸。

其邏輯支撐有以下幾點:

第一:我們認為,目前鐵礦石期貨處于強勁的反彈趨勢之中,支撐其反彈的邏輯受市場普遍認可,如淡水河谷在2019年四季度及2020年一季度的產銷均低于市場預期,鋼材利潤大幅反彈,鐵礦石剛需穩定,空鋼材利潤的頭寸也支撐著鐵礦期貨。

第二:對應2005合約的期權距離到期日尚遠,若選擇買入期權將承擔長時間的時間價值損失,若非強力看漲,并不劃算。賣出虛值期權可賺取時間價值,同時有期貨多頭保護,風險大幅降低。

第三:往稍遠一點的時空預判,黑色板塊自11月開始大幅反彈,行情已經持續了一個月。目前鋼廠補庫鐵礦石的預期正在兌現之中,后期無論是鋼材還是鐵礦石均將進入季節性的淡季,我們認為若非有風險性事件發生,鐵礦石的波動率也將逐步走低,從這個角度看,賣出期權也更加有優勢。

第四:鐵礦石2005期貨合約目前貼水情況仍然較大,處于近年以來的高位,隨著時間的推移,貼水情況將逐步收斂,稍有利于期貨多單。

5:鐵礦石2005合約基差(元/噸)

資料來源:大商所,申萬期貨研究所

綜上而言,該備兌合約匹配我們對于目前鐵礦石基本面的判斷,即認為目前鐵礦石仍處漲勢,但上方空間逐步縮小,并結合了我們對于期權特性的理解,賣出期權以博取Theta(時間價值)和Vega(波動率下降)的收益。

點擊此處,進入鐵礦石基本面分析內容。

資料來源:申銀萬國期貨《鐵礦石期權上市首日交易策略》

0

分享至:

新浪网球